万科投资成齐国星宇航科技股份有限公司是中国地产巨头跨界布局买卖航天领域的一个典型案例。

一、万科投资的具体情况

投资主体与股权结构：

万科通过旗下投资平台广东万全投资发展有限职守公司（曾用名：广东万科投资、广东万全投资）进行投资。该公司建立于2017年，股东为曲水万全科技有限公司（执股51%）和深圳市万科财务股份有限公司（执股49%）。

执股比例：

凭据国星宇航涌现的上市关系文献，广东万全投资执有国星宇航约2.38%的股份。万科通过执股49%的广东万全投资盘曲执有国星宇航约2.3%股份，属于非并表少数财务投资，无戒指权，对万科事迹影响有限。

投资轮次与时候：

万科参与的是国星宇航的A轮融资。该轮融资由洪泰基金和银河集团领投，万科跟投。具体投资时候为2019年6月，万科领投了国星宇航近1亿元的A轮融资。

二、国星宇航公司大约

建立配景：

成齐国星宇航科技股份有限公司建立于2018年5月，在国度双创政策解救下，由原卫星互联网领域科研院所及部队领军东说念主才创办。公司总部位于四川成齐，是一家专注于买卖卫星研发、制造及AI遥感应用的高新手艺企业。

创举东说念主团队：

创举东说念主陆川是一位80后博士，领有近20年东说念主工智能、航天及通讯工程询查训戒，为国度高脉络东说念主才很是解救有计划入选者。在创立国星宇航前，他是电子科技大学的解说。

中枢业务：

公司业务主要分为两大板块：

1. 卫星及关系办事：涵盖低地球轨说念买卖卫星的研发、制造、销售及运营

2. 星基责罚有有计划：愚弄卫星遥感数据和自研手艺，生成数字城市、文旅景区的3D模子并销售

三、手艺实力与行业地位

手艺破损：

国星宇航在AI卫星领域创造了多项行业第一：

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• 2018年12月：发掷中国第一颗AI应用卫星

• 2024年2月：发掷中国第一颗AI智算卫星

• 2025年5月14日：得胜辐射群众首个由12颗AI智算卫星构成的AI智算卫星星座

中枢手艺：

公司依托四大中枢手艺体系：

1. 适配天外环境的AI应用卫星研制手艺

2. 型谱化卫星平台快速定制手艺

3. “灵境引擎”遥感影像升维手艺

4. 高功率平板式AI智算卫星平台手艺

行业排行：

凭据弗若斯特沙利文陈诉：

• 按2024年收入计，在管制无缺卫星产业价值链的整个中国民营买卖航天公司中排行第二，MILAN SPORTS市集份额22.1%

• 按累计辐射AI卫星数目计，在中国整个民营买卖航天企业中排行第一

四、最新进展与已往贪图

IPO程度：

国星宇航正在冲刺港股上市：

• 2025年1月27日：初度递交港股招股书

• 2025年7月27日：初度央求因六个月未完成上市历程而失效

• 2025年8月25日：再行递交招股书，现在仍在港交所审核中

业务破损：

• 2025年5月14日：得胜辐射天外谋略星座021任务12颗卫星，标志着群众首个整轨互联天外谋略卫星星座认真进入组网阶段

• 2025年11月：将千问大模子Qwen3部署至“星算”有计划01组天外谋略中心，完成群众初度端到端天外推理任务

“星总有计划”：

这是国星宇航的核神思谋，有计划缔造由2800颗AI卫星构成的天基算力网。该有计划已获取海外电信定约的轨说念及频谱审批，并拿到国度发改委批准的60颗卫星新增目的。

五、财务发扬与估值增长

营收增长：

• 2022年：1.77亿元

• 2023年：5.08亿元

• 2024年：5.53亿元

• 2025年上半年：2.41亿元，同比增长65.1%

圆寂景况：

公司仍处于参预期，真钱投注圆寂执续扩大：

• 2022年：圆寂0.91亿元

• 2023年：圆寂1.39亿元

• 2024年：圆寂1.77亿元

• 2025年上半年：圆寂1.92亿元

估值暴涨：

公司估值从最早的9500万元增长到2025年7月末跳跃67.6亿元，在建立7年多时候里估值暴涨超70倍。

六、投资配景与行业意旨

地产成本布局：

除了万科，其他地产巨头也在合并时代布局买卖航天赛说念：

• 银河控股（黄楚龙）：通过银河产业集团执股9.68%，是国星宇航第三大股东

• 碧桂园：通过创投部门投资了蓝箭航天、天仪询查院等

转型尝试：

地产企业投资买卖航天被视为寻求从“地盘红利”向“天外红利”转型的尝试。跟着传统地产行业增长放缓，地产成本正在寻找新的增长点，而买卖航天手脚国度计谋性新兴产业，具有巨大的思象空间。

行业出路：

中国卫星行业正处于快速发延期：

• 2020-2024年市集畛域从629亿元增长至827亿元，复合年增长率7.1%

• 瞻望2024-2029年复合年增长率将达26.3%，2029年市集畛域有望破损2661亿元

七、风险与挑战

盈利艰辛：

国星宇航濒临的主要挑战是执续圆寂。圆寂原因包括：

1. 昂贵的研发开支（2024年前三季度研发用度占比达44.3%）

2. 卫星制造尚未酿成畛域效应，单元成本居高不下

3. 客户高度聚集，2024年前三季度前五大客户收入占比高达92.7%

现款流压力：

限制2024年9月底，公司账面现款仅1.11亿元，而2024年前三季度净圆寂就达2.14亿元。客户蔓延付款问题越过，贸易应收款项及应收单子达5亿元。

市集竞争：

买卖航天领域竞争强烈，国内已独特百家民营航天企业。除了国星宇航，蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、银河能源、星际荣耀等多家企业也在推动IPO程度。

转头

万科投资国星宇航响应了中国地产成本在新经济领域的探索与布局。固然投资比例不大（盘曲执股约2.3%），但这一举动具有广宽的鲜艳意旨，标志着传统产业成本初始温情和布局前沿科技领域。

国星宇航手脚中国民营买卖航天领域的头部企业，在AI卫星手艺方面具有先发上风，其“星总有计划”描述了天外算力的宏伟蓝图。但是，公司仍濒临盈利艰辛、现款流压力等挑战，其IPO能否得胜以及已往的买卖化出路仍有待市集检修。

这一投资案例也体现了中国买卖航天产业的发展态势——政策解救、成本涌入、手艺破损，但买卖化落地和盈利才调已经行业需要共同面对的课题。